近期鋼市呈現(xiàn)“弱震蕩、低成交”的格局，螺紋鋼等主力品種價格穩(wěn)中小降，市場的焦點在于節(jié)后需求復(fù)蘇與政策傳導(dǎo)表現(xiàn)。元旦后鋼市大概率維持“區(qū)間震蕩、溫和抬升”的態(tài)勢，缺乏單邊驅(qū)動動能，核心博弈集中于供需修復(fù)節(jié)奏與成本分化的影響。

宏觀，政策分化與復(fù)蘇差異雙向拉扯

海外發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策進入調(diào)整周期，美聯(lián)儲年內(nèi)三次累計降息75個基點，但后續(xù)降息空間收窄；歐日央行已暫停寬松轉(zhuǎn)向觀察，還需警惕新興市場貿(mào)易摩擦加劇的風險，另外2025年多國密集發(fā)起的“雙反”調(diào)查將制約出口增速回升。

國內(nèi)方面，12月制造業(yè)PMI重返擴張區(qū)間至50.1，超出市場預(yù)期，疊加中央經(jīng)濟工作會議釋放的穩(wěn)增長信號，政策寬松預(yù)期持續(xù)升溫，但一季度處于冬季施工淡季，政策傳導(dǎo)至鋼材實物需求存在時滯，短期難以形成實質(zhì)性拉動。

鋼市基本面，供需雙弱維持

國內(nèi)鋼市呈現(xiàn)“供給低位、需求疲軟、庫存可控”特點。供給端，截至12月25日，螺紋鋼產(chǎn)量雖連續(xù)兩周回升至184.39萬噸，但仍處于近4年同期低位，247家鋼廠高爐開工率78.32%，同比微降，鋼廠盈利率37.23%維持低位，后續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期有限，對價格形成階段性支撐。

需求端，終端需求季節(jié)性走弱，全國建材日均成交量僅9-10萬噸，處于近五年同期低位，北方工地因寒潮停工，南方存量項目趕工形成局部韌性，核心看點在于節(jié)后冬儲啟動情況，當前貿(mào)易商冬儲意愿低迷，需政策發(fā)力提振信心。

庫存端，主要鋼材品種螺紋總庫存連續(xù)8周去化至434.25萬噸，但同比仍偏高34.51萬噸，去庫速度放緩顯示需求復(fù)蘇乏力，但整體庫存壓力可控，未形成實質(zhì)性壓制。成本端呈現(xiàn)分化格局，雙焦受供給約束有望維持緊平衡，價格中樞抬升，而鐵礦石因全球供應(yīng)寬松存在一定壓力，鋼廠成本控制面臨變數(shù)。

盤面情緒謹慎，多空博弈存在

期貨市場，螺紋鋼主力合約近期震蕩整理，上行承壓。12月30日收于3134元/噸，持倉量增倉3萬余手但成交量縮量，顯示資金觀望情緒濃厚；基差維持較大幅度貼水狀態(tài)，較大的空間對期貨價格形成一定支撐，限制下行空間。鐵礦石期貨同步震蕩，12月30日收789元/噸，持倉量61.36萬手，成交量萎縮，逐月貼水結(jié)構(gòu)提供支撐，但供應(yīng)寬松預(yù)期壓制上漲動能，資金觀望情緒濃厚。

綜合來看，節(jié)后鋼市大概率無單邊明顯行情基礎(chǔ)。短期而言，低供給與基差支撐將遏制價格下行，政策預(yù)期帶動市場情緒回暖，價格中樞有望較年末低點溫和抬升；但中長期還需警惕需求復(fù)蘇不及預(yù)期、鋼廠復(fù)產(chǎn)超預(yù)期及海外貿(mào)易環(huán)境惡化等風險，價格上漲動能受限，波動區(qū)間將進一步收窄。操作上建議采取“輕倉操作、控量滾動”策略，重點關(guān)注1月冬儲啟動進度、基建項目復(fù)工情況及原材料價格分化走勢，回避追漲操作。